No v-ray vai ser impossível fazer de verdade, só simulando e mesmo assim vai ser limitado pelo volume light do max, que é super fraco e não aceita transparência.
O v-ray não tem recursos próprios de volume, ele usa o volume light do Max, ai tem que se virar só com isso.
O v-ray também não cria volume caustics, o Brazil render o Final Render e o Mental Ray criam.
Esse efeito da luz entrando na água e sendo vista como raios é efeito de volume caustics na realidade.
Dá pra simular e as vezes é melhor pra não gastar tempo de render, mas só fica fisicamente correto se for feito de verdade com volume cautics.
Porque ai os raios vão acompanhar exatamente as ondulações da água, ficando mais real em animação.
Imagina um objeto caindo na superfície da água, iria distorcer a água e criar um caustics diferente. Numa situação dessa já não dá pra simular, só fazendo com volume caustics de verdade.
Pra simular vc coloca um mapa de projeção na luz pra criar aqueles desenhos luminosos da água, que na verdade é feito com Caustics.
Ai pra simular os fachos vc coloca o volume light do max mesmo e tenta dar um jeito nas limitações dele.
No mental Ray vc faria a água com volume criando densidade e era só colocar uma luz criando caustics, dai a luz iria refratar na água, criar caustics e o caustics iria interagir com o volume da água criando volume caustics e formando os fachos de luz.
O Mental Ray já vem com um shader pra fazer volume em água, é o submerge.
Olha umas imagens de exemplo do Jeff Patton ai em cima. :)