Oi José, tudo bem?
Tente diminuir o reflexo do material, acho que está refletindo muito, por isso muitos Photons rebatem na parede e poucos passam para dentro da água.
E se continuar estourando, diminua um pouco o Energy ou o valor do Specular no Shader Photons Basic que foi aplicado no material.
Você está com 10 no Energy, é muito, no tutorial eu uso 3 no máximo.
Veja o tamanho do Radius dos Photons, estão
Não ligue o Global Illumination, eu não falo para fazer isso no tutorial e só vai complicar a vida, você não vai saber quais Photons são de GI e quais são de Caustics.
É praticamente certeza que o problema está no material, por isso que você está aumentando muito o Caustics a ponto dele estourar e mesmo assim não passa para dentro da água.
Você deve criar um material de água normal, com transparência total e pouco reflexo.
Ou então você aplicou o Shader Photon Basic no Slot Photons e não deixou transparente colocando branco no Transparency.
Abraços