Oi Ricardo, tudo bem?
Testa ai para você ver, os recursos de Volume do Mental Ray é uma das coisas que mais fazem diferença em relação ao V-Ray, que não tem recursos próprio de Volume e usa os do Max.
Por exemplo, com os recursos de Volume do Max um objeto transparente não fica bom no meio de efeito, porque não aceita Raytrace, com o Mental Ray você pode colocar objetos transparentes no meio do Volume sem problema, mesmo que seja o Volume padrão do Max. :)
Porque na verdade não é o Volume padrão do Max que ele usa, na hora do render um tradutor converte para Shaders de Volume do Mental Ray, que aceitam todos os tipos de recurso, inclusive interagir com GI e Caustics.
Ou seja, você poderia fazer aqueles raios de luz entrando na água de verdade mesmo, gerando Volume Caustics, mas não vale a pena porque o tempo de render vai lá na lua. :)
É melhor simular este efeito com outra luz fazendo volume.
Mas não adianta te falar um monte de coisas assim, vai fazendo e postando as dúvidas que a gente vai te ajudando conforme o projeto vai andando.
Teste primeiro a aplicação do Submerge na cena para dar o aspecto de fundo do mar ou de rio, como você deseja.
Só de colocar o Shader na cena já dá o aspecto de imagem subaquática.
Depois disso você cria uma Direct e usa um mapa no Projection para criar o Caustics, o mapa Smoke é ótimo para isso, inverte as cores dele, para o branco ficar em cima e coloca 0,5 no Exponent, já vai ficar com o aspecto de Caustics.
O peixe ficou ótimo, se caprichar da mesma forma no fundo, na superfície do rio e no ambiente, vai ficar linda essa imagem.
Abraços