depende da água, porque em 3D não é igual na realidade, uma porção pequena de água é diferente de um mar, que é diferente de um lago, que é diferente da água num copo e é diferente de água esparramada numa superfície.
Se for água de lago tem estes dois tuts aqui:
http://www.tresd1.com.br/viewtopic.php?t=19514
http://www.tresd1.com.br/viewtopic.php?t=19976
Se for água de mar tem este outro tut aqui: http://www.tresd1.com.br/viewtopic.php?t=25752
Se for água em jatos com animação, tem este outro tut aqui: http://www.tresd1.com.br/conteudotutoriais.php?t=15276
E se for para criar material de água para pequenas porções, tem esta FAQ aqui: http://www.tresd1.com.br/frequentes.php?t=19805