Os pelinhos da flanela é com o hair and fur, não tem outro comando no max que faz pêlos.
Pode fazer com partículas tmb, mas não é a msma coisa.
O displacement modela a malha, onde é preto fica em baixo relevo e onde é branco fica em alto relevo.
É da hora pra fazer os gomos que aparece na primeira imagem, mas precisa pintar o mapa certo no photoshop.
O que o Júlio falou dos layers, no material não muda nada ter 1 ou 10 layers.
Acho que ele está falando para imitar jogos, colocando um plane na frente do outro com mapa de opacidade para parecer que o objeto é fofo. É uma idéia.
Tem um shader do mental ray que faz volume, mas é difícil de usar, chama solid volume.