William,
O Displacement é uma forma de modelar através de uma imagem em tons de cinza ou através de mapas procedurais. Ele precisa que a malha tenha subdivisões suficientes para criar a geometria real desejada.
Já o bump é uma ilusão de relevo. Também usa imagens em tons de cinza (Preto é o nível mais baixo e branco não há alteração), ou mapas procedurais. O que o bump faz é usar é mudar a posição das normais criando a ilusão de relevo. Como não cria geometria, não é em todas as situações que fica bom, mas é muito, muito mais leve que o Displacement.
Mesmo quando se usa displacement, é comum usar bump também para simular relevos bem pequenos como poros da pele. Usar displacement pra isso chega a ser impraticável, pois teria que ter uma malha muito, muito densa.
Mas faz o que o Rogério falou pra vc ver na prática como são usados.
Um abração,