Oi gente, tudo bem?
Realmente pode ser feito de muitas formas e também pode mesclar estas formas, tudo depende do que você deseja fazer.
Por exemplo, se for um terreno qualquer, criado de forma artística sem ter que respeitar as formas de um terreno que existe na realidade, então, é legal criar com Displace.
Mas se precisa representar um terreno existente, então, tem que ser feito com curvas de nível, se tiver as curvas de nível, para criar o terreno é super rápido e super fácil, é só aplicar o Terrain como comentamos.
Agora, imagine uma situação mais complexa, imagine que tem uma caverna ou formações similares, não dá para fazer com Displace, porque ele só faz para cima, não dá para abrir um buraco numa parede de uma montanha, entende?
Teria que usar outras técnicas em cima, como aplicação de modificadores.
Ainda poderia modelar o terreno em LowPoly, como se modela quase tudo no 3ds max, e aplicar o Mesh Smooth para suavizar.
Abraços