Oi wladmirmiller, tudo bem?
Este tipo de mapeamento é super chato e trabalhoso de fazer, não é difícil, mas é chatíssimo.
Então, para você entender legal é bom tentar mapear alguma coisa bem simples primeiro, como um Box.
Assim você vai ver como o Unwrap trabalha, ele projeta a malha sobe uma superfície plana de acordo com um determinado mapeamento.
Depois essa malha projetada na superfície plana precisa ser editada para ficar adequada, para colar as partes que ele abrir, porque sempre é necessário cortar a malha para poder abrir corretamente.
E tem que tomar cuidado com o lugar deste corte para não criar falhas muito visíveis na texturização.
No caso do seu cavalo marinho, dá para mapear com certa facilidade, porque é um modelo simples.
Depois que fizer o teste com o Box e ler de novo este tutorial de mapeamento do peixe, pega o corpo do cavalo marinho e aplica o UVW Map com a opção Planar, deixando bem no perfil do cavalo marinho.
Depois você pode colapsar, clicando com o botão direito e transformando em Poly de novo, em seguida você aplica o Unwrap UVW e clica no Edit, para abrir a janela de edição.
Você vai ver que já está mapeado e dividido em dois.
Só que na linha de perfil a malha está sobreposta e vai deixar a textura esticada, o certo é editar isso manualmente para ficar 100%, mas você pode usar o Relax que tem no menu Tools do Unwrap, ele vai suavizar essa parte movendo os vértices para abrir melhor a malha.
No final você renderiza a imagem da malha planificada no Render UV Template dentro do menu Tools também.
Pronto, abrindo essa imagem no PhotoShop você pode pintar em cima usando a malha como referência.
Voltando para o Max, você aplica essa imagem no material e ela cairá certinho no objeto.
Abraços